1）今日大跌，或源于市场传言蚂蚁金服成立金融IT部门。
该消息未经正式。但我们认为：
1）阿里巴巴发布2023年第一财季财报显示，截至2022年6月30日止三个月，蚂蚁集团贡献了亿元(约亿美元)的利润。对比之下，恒生电子的收入简直微不足道。蚂蚁没有必要去花精力抢蛋糕；
(资料图片)
2）金融领域it非常多，包括银行it、证券it、保险it。即使成立金融it部门，未必与恒生电子业务重合。
3）恒生电子在证券交易、柜台领域市占率高。在基金行业市占率超过80%；证券行业市占率40-50%；多年以来未有企业能够撼动。即使蚂蚁金服进入，未必对公司带来冲击。
因此，市场传言无论从真假、还是影响而言，都不会对恒生带来实质性影响。
2）针对公募基金降费对恒生电子的影响测算
证监会发布公募基金费率改革工作安排，其中提到：新注册产品管理费率、托管费率分别不超过%、%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至%、%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至%、%以下。
市场担忧，公募基金降费，会导致恒生电子业绩、成长性受到影响。对此我们认为：
1）恒生电子收入中，与公募基金相关的收入，主要划分在大资管IT中，2022年实现营业收入 亿，占收入比例43%。
2）我们尝试定量分析恒生电子大资管业务。通过寻找恒生电子资管业务与哪些因素有关。我们发现，早期与基金公司数量、基金规模正相关。而费率并不影响正相关性，公司仍然随着公募基金行业发展而成长。降费，可能影响曲线斜率。但斜率的影响因素理论上包括a）费率；b）公司产品渗透率（也即加模块）；c）价格。
